中银证券--宏观策略点评：政策的灵活与坚持

    　　作为自己一个世界性的大国,我国“”传递出的政策进行信号系统具有中国超过我国的全球含义。从《政府管理工作分析报告》、《财政资金预算会计报告》这样的政策文件数据来看,我国发展政策采取了有针对性的措施来应对疫情对全球市场经济的冲击。在具体国家政策的字里行间,可以读出政策的灵活与坚持。
    与过去明显不同的是，今年关于政府工作的报告没有设定GDP增长目标。 这是今年政策灵活性的最大体现.. 目前全球新冠疫情确诊病例数仍在上升，疫情第二次爆发后欧美恢复工作也应是大概率事件.. 在这样的环境下，我国防疫控制的压力仍然不小。 总之，该流行病的发展前景仍然存在高度的不确定性，该流行病对经济的影响很难结束。 面对如此不确定的前景，经济增长预测具有高度的模糊性，设定具体的增长目标数不一定是科学的。 相比之下，与其坚持一个具体的GDP增长率数字，反而有利于将政策重点放在疫情影响下的薄弱环节上，阻断疫情长期影响的传播路径..
    虽然GDP增长目标并没有对放弃，“”，但政府可以看到今年的经济增长还是有一定的预期。 “预算报告”称，今年的财政赤字将达到37600亿元。在“政府工作报告”，他还表示“今年在建议安排超过3.6％的赤字。”在赤字和财政赤字率预测的这样的尺寸，政府预计总名义GDP在2020年为1044000亿元，从2019名义GDP比5.4％更高。考虑到今年的CPI通胀目标为3.5％，负增长的PPI的高概率，实际GDP增长目标心中的政府今年预计将在2％左右。国际货币基金组织最近预测，2020年全球经济将以3％的负增长。相比之下，2％的增长速度是绝对不低。
    　　尽管“”并未进行公布今年GDP 增长发展目标,但我国政府对守住自己各方面底线的坚持中国并未动摇。《政府管理工作分析报告》再次强调了“六稳”和“六保”,并明确提出要求:“今年要优先稳就业保民生,坚决打赢脱贫攻坚战,努力可以实现学生全面系统建成小康建设社会经济目标设计任务”。新闻评论在今年GDP 增速会大幅低于去年的情况下,这些国家民生问题相关的目标之实现,有赖于针对性以及政策的支持。
    在这方面，精确的力的财政政策是首选。但从预算来看，财政政策将进一步迫使。今年的预算赤字比去年万亿元规模的增加。此外，国家将发行的抗击非典（不包括在财政赤字）争取国债专项万亿元。 “政府工作报告”中明确要求的万亿元1万亿元特别国债的额外赤字传输的所有地方，“保就业，保障人民群众的基本生活，保险市场主体，包括减税支持降费，租金核减率削减，扩大消费和投资的。“此外，今年的地方政府性债务规模的项目也有所增加相比，去年同期的16000亿元到37500亿元。这项投资基础设施将提供更丰富的资金支持，更好地发挥基础设施投资的功能，扩大内需，稳定增长。
    在货币政策方面，“政府工作报告”要求“综合运用存款准备金率的降息，那么其他手段，引导广义货币供应量和社会融资增速比去年同期显著较高的规模”，并强调“创新直接实体经济货币政策工具，一定要鼓励企业方便进入，推动利率持续下行。“从这个角度出发，面向宽松货币政策将在实体经济集聚更多的力量，有利于获得信贷的实体，并减少通过低利率的融资实体经济的成本。对实体经济的这些举措受到疫情的影响将起到积极的作用。
    　　在财政与货币政策发力守底线的同时,《政府管理工作分析报告》也要求学生通过不断深化教育改革来激发市场经济的内生增长动力。要素市场化配置改革、国企改革、民营经济社会发展生态环境问题优化、制造业升级、新兴技术产业结构发展、科技产品创新支撑能力可以提升、大众创业万众创新等改革举措都被提及。将这些教学改革举措落到实处,将能从更长期守住中国国家经济的底线。（完）
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