原标题：【时事点评】货基规模环比大幅下降 股票ETF持续增长公募基金2019年二季度末规模点评
最新的基金资产净值数据显示，2019年二季度末135家公募基金管理人旗下的5439只公募开放式基金（仅包含初始基金，并剔除ETF联接基金）净资产规模合计为13.27万亿元，较2019年一季度末下降0.41万亿元。按Wind基金一级分类看，货币市场基金的下降规模达5773.80亿元，而其他类型的基金规模均有增长。其中股票型基金规模环比增加508.41亿元、混合型基金规模环比增加307.90亿元、债券型基金环比增加839.90亿元、国际(QDII)基金环比增长8.67亿元、另类增长0.06亿元。
另外，对股票型基金508.41亿元的增量进一步按Wind基金二级分类细分，其中普通股票型基金增量仅4.59亿元、增强指数型基金增长58.53亿元，而被动指数型基金增长445.29亿元，贡献度接近88%，相应产品规模环比增速分别为0.19%、7.83%和7.91 %。更值得注意的是，被动指数型基金中，股票ETF规模增加461.12亿元，环比增速11.78%，体育评论这意味着普通被动指数型产品的规模实际上出现了下降，同时也反映出当前以股票ETF为代表的指数型基金的高持续性增长。
近年来，随着分级基金受监管要求整改，规模逐步缩减，但在这期间ETF产品却逐步地走进大众的视野，成为市场发行的热点产品之一。ETF产品的快速增长，除了分级基金将消亡这一因素外，更重要的是ETF产品低费率、高透明度、可交易性等因素。另外，对于ETF产品系统建设较为成熟的管理人，产品管理的边际成本相对主动产品更低，且ETF股票换购服务还丰富了管理人产品的服务功能，因此也更有发展动力。从ETF基金角度看，当前ETF产品主要有股票型、货币型、债券型、QDII权益类和另类五种，2019年6月末规模合计为6692.46亿元，较上期增加520.0亿元，季度环比增速8.42%。其中以股票型ETF增量为主（461.12亿元），占总增量比中近90%；货币型增长83.55亿元，占比16%；债券型环比减少12.12亿元，而以黄金ETF为代表的另类ETF环比减少2.26亿元，但相比金价期间上涨了11%左右，反映出投资者获利了结的行为。
按管理人分类，规模前五的管理人整体变动不大。其中，公募产品净资产规模前五的基金公司分别是天弘、易方达、南方、建信和博时基金，依次为12039.40亿元、6551.85亿元、5850.90亿元、5716.71亿元和5661.43亿元。前五管理人产品数量均有所增加，但净资产规模环比均出现不同程度的下降，环比增速分别为-1.00%、-6.50%、-0.94%、-6.98%和-7.26%。剔除货币基金及短期纯债型基金规模后，当前管理规模前五的管理人分别为易方达、博时、华夏、南方和中银基金，排名顺序与前期一致，净资产规模依次为2968.86亿元、2606.75亿元、2570.33亿元、2316.11亿元和2076.86亿元，除博时基金外，四位较前期均有3%~7%之间的增长。仅考虑权益类基金规模，净资产规模排名前五的分别是华夏、易方达、嘉实、汇添富和南方，分别为2019.36亿元、1969.06亿元、1479.25亿元、1445.33亿元和1299.45亿元，其中南方基金环比出现了小幅的下滑。股票ETF方面，华夏基金遥遥领先，规模为1060.32亿元，占比24.24%。其次为南方、易方达、华泰柏瑞和嘉实基金，规模分别为558.47亿元、431.26亿元、403.94亿元和346.72亿元，占比分别为12.76%、9.86%、9.23%和7.92 %，前五占比合计近64%。
整体而言，2019年二季度公募基金规模较一季度整体有所下降，但主要因为货币类基金规模环比下降造成，而这一情形也是我们在资管新规出台后已预判到的，且未来收益及规模也都会很难再回到曾经的高位。从公募流出的资金，将在市场上寻找新的资产配置，低风险的资金首选目标仍然是寻找风险相匹配的资产。但随着低风险产品收益的走低，无疑，一部分资金会愿意尝试风险有所增加的产品（我们也看到非货币类公募基金资产的环比增加），或者愿意采用我们当前所建议的定投或者组合理念进行投资理财。但需要注意的是，货币基金属于现金管理工具，投资相对简单，属于低风险品种，但目前收益水平难以抵抗真实的通胀水平，投资属性弱化，而净值型产品需要考虑的因素除预期收益率、波动率外还需要考虑投资期限、流动性、业绩比较基准甚至适当的择时等。其实，曾经资金池滚动带来高收益、刚兑保证无风险的时代处于退潮之中，随之已进入的是收益风险匹配逐步正常化的时代了。
